Gli analisti intervistati da MFF, tra cui JP Morgan, Barclays, Morgan Stanley e Goldman Sachs, esprimono cautela per Ferragamo l’azienda si prepara a nuove sfide tra il rebranding e le aspettative di ripresa dei consumatori cinesi. Mediobanca ha rivelato che la strategia di restyling pianificata quasi due anni fa non ha ancora prodotto chiari segnali di miglioramento della crescita. Citi note con MFF che “la Maison ha un immenso potenziale, ma le vendite saranno influenzate dalle iniziative del Gruppo solo con il tempo”. L’azienda fiorentina vanta un marchio forte con una ricca storia di successi, che celebrerà il suo centenario nel 2027. Tuttavia, da qualche tempo le sue performance sono inferiori a quelle dei principali concorrenti del lusso. Nonostante le iniziative strategiche lanciate dal CEO Marco Gobbetti quasi due anni fa, sembra che l’azienda debba ancora lavorare per convincere il mercato che è in atto un’inversione di tendenza.
Nel 2022, le vendite sono aumentate del 10,2%, raggiungendo 1,25 miliardi, ma l’utile netto è diminuito. Nei primi nove mesi del 2023, il fatturato consolidato dell’azienda è diminuito dell’8,3%, per un totale di 844 milioni di euro. “Al di là del debole quarto trimestre, manteniamo un outlook cauto per il gruppo Salvatore Ferragamo nel 2024 a causa dell’attuale contesto macro e della transizione del marchio, con conseguente previsione di una crescita organica leggermente negativa (-2%)”, hanno riferito gli analisti di Barclays. “Tuttavia, il ringiovanimento del marchio sta dando risultati positivi grazie alla forte performance dei nuovi prodotti. Tuttavia, anche se la crescente presenza dei prodotti del nuovo stilista nei negozi può essere d’aiuto, non crediamo che avrà un impatto significativo sulle vendite nel prossimo futuro”. I professionisti della banca d’affari britannica hanno recentemente ridotto le aspettative di vendita per l’anno fiscale 2023 del 2% e le previsioni di ebit del 10%. Per il 2024, hanno ridotto le previsioni di vendita del 10% e le previsioni di EBIT del 30%, prevedendo che gli utili prima degli oneri finanziari diminuiranno rispetto al 2023.
Sebbene il rebranding in corso possa avere benefici visibili nel 2024, gli analisti di Mediobanca Research suggeriscono “cautela a causa del rischio di esecuzione”. Secondo loro, la razionalizzazione della rete distributiva continua a pesare sui risultati del gruppo. “Il gruppo Salvatore Ferragamo sta attraversando una fase di transizione. Queste operazioni sono intrinsecamente complesse e i risultati non sono immediatamente visibili quando si apportano cambiamenti dopo così tanto tempo”, ha osservato un analista anonimo. “Inoltre, la visione e la creatività di Massimiliano Davis stanno appena iniziando a emergere e ci vorrà del tempo prima che la nuova immagine della casa di moda diventi chiara e forte agli occhi dei consumatori”.
Gli esperti di JP Morgan hanno notato che la normalizzazione della spesa nel settore del lusso ha avuto un impatto negativo su tutte le entità del segmento. Questa situazione è particolarmente “impegnativa per i marchi in fase di trasformazione”, come Ferragamo. “Anche se ci sono segnali iniziali di successo per le nuove collezioni e per l’attività nei negozi chiave, abbiamo ragione di credere che ci vorrà del tempo prima che abbiano un impatto significativo sul mercato complessivo. Pertanto, è prematuro assumere una visione più ottimistica in questo momento, soprattutto in considerazione della volatilità e dell’incertezza della domanda”, hanno dichiarato.
Secondo gli analisti, qual è la ricetta per riportare il marchio Ferragamo al suo antico splendore? “Ci sono numerose sfide da considerare quando si cerca di far rivivere una bella addormentata, soprattutto per i marchi più piccoli che si trovano a navigare in un ambiente più competitivo”, Thomas Chauvet, responsabile della ricerca azionaria sui beni di lusso di Citi, ha osservato parlando con MFF. “Il potenziale di questo marchio iconico della moda italiana è enorme, ma ci vorrà tempo prima che la fresca visione creativa di Maximilian Davis, l’innovativo concetto di negozio e l’intensificazione della strategia di comunicazione abbiano un impatto significativo sulle vendite”. Gli esperti di Citi prevedono un fatturato di 1,13 miliardi di euro per l’anno fiscale 2023, il che implica un calo delle vendite del 4% su base annua a valuta costante nel quarto trimestre, ma ciò è dovuto a una base comparativa facile. Le stime future sono più ottimistiche. Chauvet ha aggiunto che “prevediamo una crescita del 5% del fatturato a valuta costante, che raggiungerà 1,19 miliardi di euro entro il 2024”.
Per raggiungere questi risultati, è necessario svolgere un lavoro strategico nella regione asiatica, in particolare in Cina, che è stato uno dei mercati principali dell’azienda. Secondo alcune indiscrezioni, in questo mercato sono in corso problemi di riconoscimento del logo rinnovato da parte dei consumatori. Di conseguenza, alcune boutique del Paese espongono ancora le vecchie insegne, anziché il nuovo marchio, come da MFF. “Dopo la pandemia, il mercato cinese del lusso è diventato più diviso tra marchi di alto livello e marchi di livello inferiore. Nonostante la consolidata reputazione di Ferragamo in Cina, i recenti aggiornamenti all’aspetto, al logo e alla messaggistica del marchio potrebbero non essere ancora riusciti ad entrare in sintonia con gli acquirenti locali”, riflette Chauvet. “Inoltre, negli ultimi trimestri, l’azienda è stata penalizzata dalla sua presenza superiore alla media nel travel retail, in particolare negli aeroporti. I viaggi rimangono limitati e attualmente la spesa cinese in attività offshore è ancora significativamente inferiore ai livelli pre-pandemia”.
Nelle ultime settimane, il gruppo ha rafforzato la propria distribuzione in Cina acquisendo la quota di minoranza del 25% di Peter WooLa joint venture di Peter Woo con Imaginex, distributore del marchio nella Grande Cina da 35 anni, per 42 milioni di dollari (equivalenti a 38,5 milioni di euro al cambio attuale). “Questa mossa è coerente con quanto fatto dai concorrenti e rappresenta un logico passo avanti. Ferragamo ha ora il controllo completo delle sue attività in Cina, anche se l’acquisizione di una quota di maggioranza non influirà in modo significativo sulle operazioni quotidiane. La priorità deve essere quella di aumentare la desiderabilità e la visibilità del marchio in questo mercato chiave, cosa che richiederà tempo”, ha concluso Chauvet. Al momento non sono previsti aumenti di prezzo. Morgan Stanley ha riferito che il management ha espresso “soddisfazione” per l’attuale posizionamento del marchio e ha osservato che “non ci sono piani per ulteriori aggiornamenti dei prezzi al di là degli aggiornamenti stagionali di routine dei prodotti, dato il contesto macroeconomico”. L’azienda rimane “fiduciosa nella sua strategia” e continuerà a investire nella comunicazione.
Gli analisti sono divisi sul titolo Salvatore Ferragamo alla Borsa Italiana
Gli analisti hanno una visione positiva su Salvatore Ferragamo nonostante la revisione dei target. Il gruppo ha chiuso la seduta a 11,9 euro per azione alla Borsa Italiana, con una capitalizzazione attuale di circa 2 miliardi di euro. Il prezzo obiettivo medio di 12,78 euro indica un potenziale rialzo di circa il 7%. JP Morgan ha una view underweight con un target di 13,5 euro, mentre Goldman Sachs ha abbassato il prezzo obiettivo da 14 a 13,6 euro. Barclays ha recentemente annunciato una “riduzione del nostro obiettivo di prezzo da 13 a 12 euro, mantenendo il nostro rating underweight”. Poiché l’azienda continua a sottoperformare rispetto ai suoi colleghi del settore, gli analisti suggeriscono di esercitare cautela a causa della “mancanza di crescita visibile dalla strategia di rebranding pianificata”. La ricerca di Mediobanca ha abbassato il target price per azione da 13,7 a 11,9 euro, mentre Morgan Stanley lo ha ridotto da 16 a 11,5 euro, citando la “diminuzione delle loro stime e l’aumento del costo medio ponderato del capitale, in linea con la loro copertura del settore del lusso”. (Tutti i diritti riservati)
Orario di pubblicazione: 23/11/2023 10:36
Ultimo aggiornamento: 23/11/2023 10:44
